广发证券：东华能源 华东地区最大的进口液化气供应商

华东地区最大的高品质工业用燃气供应商

    公司的主营业务是高纯度液化石油气（LPG）的生产、加工与销售，目前拥有年加工能力50 万吨（实际产量30 万吨）。同时公司是华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，连续多年占据中国进口液化石油气市场4.8%以上的份额，进口液化气数量连续三年位居全国前七名。

汽车加气业务是公司未来发展方向
 
    工业燃气业务是公司收入和利润的主要来源，98%以上的收入和利润来源于此业务，目前公司正致力于汽车加气业务的开拓。汽车加气在发达国家已大规模应用，在我国随着“节能减排”政策的逐步落实，国内液化气汽车燃料需求将大幅增加，预计2008 年底，公司将拥有100 个加气站，我们认为该业务将成为公司2009 年以后主要的利润来源。

盈利预测与投资建议

    我们预计公司2007～2009 年每股收益分别为0.21 元、0.24 元和0.55 元，给予公司30 倍左右的动态市盈率，我们认为上市合理价值区间为10.0～12.1 元。