天相投资 完善市场制度的时机已到

　　 近期，对于我们的股市是不是已经进入熊市、政府是不是应该救市的争论多起来。

　　这看似是两个问题，其实是一个问题。只有解决了第一个问题，才可以谈救不救市的问题。按照基本的规律，经济走势与上市公司质量决定了股市的基本周期，如果经济走向不支持牛市，或者经济进入不景气周期，熊市是必然的结果，救市就谈不上，因为这改变不了市场的趋势，相反还会影响投资者的基本预期，给市场带来更大的损失。如果我们的经济仍处于较为健康的发展周期，上市公司质量持续改善的预期没有发生改变，股价处于持续的下跌就是非理性的，如果没有外力，也就是政策的有形之手，来改变市场的基本预期，市场就会受无形之手的影响，延续自身的轨道，进入更大幅度的非理性下跌通道。所以，我们看到，各国毫无例外都十分重视有形之手对市场的干预。

　　对于美国经济陷入衰退的担忧没有引起股市进入熊市。我国的经济增长依然良好，虽然有各种负面的因素，如增速减缓的预期，通货膨胀的严峻形势，但这比美国经济的现实更严峻吗？因此，肯定是我们的股市出了问题，而这种问题只能靠政府来解决，那么有形之手会出手吗？

　　抛开其他因素，当前市场最大的担忧在于大小非对市场的冲击，在于再融资的压力，在于印花税的交易成本。这些因素是制度产生的？还是不理性的投资者给市场带来的？如果是制度的结果，制度就应该通过不断完善来改变不合理的现实。如果是市场不理性的结果，就应该由投资者来消化。

　　笔者认为，去年过度投机带来的非理性价格泡沫已经通过连续的下跌进行了较为充分的消化，现在到了政府应该完善自己的制度的时候，包括对大小非的进一步规范、对印花税的调整、对再融资的合理安排等，否则就是政策对股市的蔑视，对财富的不尊重。